五月国内煤炭市场延续弱势运行，多重利空因素交织下，市场悲观情绪持续发酵。主产地价格稳中偏弱，神华外购价连续下调，进一步压缩市场挺价空间。大秦线、唐呼线、朔黄线三大运煤通道日均到港量达220-230万吨，创年内新高，但下游需求疲软导致港口库存持续攀升。环渤海十港库存压力迫使部分港口实施限装措施并酝酿提高堆存费。

供需两端压力共振加剧市场下行压力。供给端，主产地煤矿维持稳定生产，但贸易商拉运意愿低迷，倒逼矿方采取降价促销策略；进口煤持续高位冲击内贸市场，1-4月进口量同比仅降5.3%，价格优势进一步挤压国产煤份额。电煤消费进入传统淡季，沿海八省电厂日耗降至178万吨，库存可用天数达19天，长协煤兑现率维持高位，现货采购近乎停滞。

展望后市，五月中旬煤价延续跌势。尽管"迎峰度夏"前电厂存在补库预期，但江南华南降水增加将抑制日耗回升空间，叠加宏观经济复苏动能偏弱，终端需求增量有限。